2025年12月4日，长江现货1#钴均价报416000元/吨，较上一买卖日下跌1000元。在新能源汽车销售量分化、技术路线迭代加剧的背景下，曾被视为新能源金属明星的钴，正陷入供需双重挤压的困境。
需要端的结构性萎缩是本次钴价下跌的核心推手，其中磷酸铁锂电池的碾压式扩张最为重点。汇桔网数据显示，2025年1|十月国内动力电池累计装车量578.0GWh，其中磷酸铁锂电池装车量达470.2GWh，占比高达81.3%，同比增幅59.7%；反观钴的核心应用场景三元锂电池，同期装车量仅107.7GWh，占比降至18.6%，同比不增反降3.0%。这种八二分的格局已连续多月保持，更值得警惕的是磷酸铁锂电池向中高档市场渗透的趋势在传统由三元电池主导的B级汽车市场场，其份额已突破45%，A级及以下乘用车中渗透率更是达到89%，直接挤压了高钴含量三元电池的需要空间。
新能源车企的销售量分化进一步加剧了钴需要的疲软。尽管11月零跑、赛力斯等车企出货量创历史新高，赛力斯新能源汽车销售量达55203辆，同比增长49.84%，但头部车企表现分化明显，理想汽车11月出货33181辆，同比降低31.5%，已连续6个月同比下滑。中国汽车流通协会数据显示，11月汽车消费指数为93.2，终端零售低于预期，而以经济型车型为主的磷酸铁锂装机占比持续提高，致使三元电池需要增速不及预期，进而拖累钴盐采购量。某头部三元正极材料企业采购负责人透露：
12月订单量环比降低约15%，中小顾客的散单采购几乎停滞，大家只能缩减钴材料备货量。
提供端的宽松格局则为钴价下跌添砖加瓦。尽管刚果(金)在2025年推行了出口禁令和配额调控，将2025年钴出口配额设定为18125吨，仅为2024年产量的8.2%，但全球提供格局已发生结构性变化。印尼作为全球第二大钴提供国，2024年钴产量已达3.2万吨，较2020年不足千吨的规模达成爆发式增长，青山集团、华友钴业等中资企业在当地的HPAL项目持续投产，2025年印尼钴产量预计将增至4.5万吨。国内冶炼端同样维持高开工率，2025年6月数据显示，电解钴企业产能开工率达86.54%，氯化钴企业开工率87.57%，主流企业以长协供货为主，现货市场库存充足，中国能源网也指出目前钴商品提供整体维持宽松。
行业转型期的多重变量，让钴价后市走势充满分歧。从短期来看，供需失衡的格局很难迅速逆转，机构常见持小心态度。民生证券有色团队预测，2025年全球钴市场仍将存在1.6万吨提供过剩，叠加年底下游企业进入备货扫尾阶段，12月钴价或保持41万|42万元/吨区间震动。但中长期来看，结构性机会正在孕育：刚果(金)的配额规范本质是推进当地精炼产能建设，长期将限制初级商品出口，2026年其配额仅96600吨，不足2024年产量的一半；同时，国内钴收购产业加速进步，2023年已收购钴超2万金属吨，伴随技术成熟，收购钴将成为要紧提供补充，缓解资源对外依存度。
龙头企业的策略布局也为市场提供了长期参考。华友钴业、格林美等企业一方面加码印尼钴资源开发，锁定伴生钴提供；其次加速高镍三元材料研发，通过减少钴含量应付本钱重压，同时布局固态电池用钴材料技术储备。从需要端看，续航超800公里的豪华汽车市场场仍依靠三元电池，全球市场占有率保持在25%|30%，且航空航天、高档电子等范围的钴需要维持稳定增长，为钴价提供底部支撑。
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